Appliances Components Companies S.p.A. (AAC), Bianchi Vending Group S.p.A. (Bianchi), Finder S.p.A.

Rekabet Kurumu Başkanlığından,

REKABET KURULU KARARI

A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER

Başkan: Prof. Dr. Nurettin KALDIRIMCI

Üyeler: Tuncay SONGÖR, M. Sıraç ASLAN, Süreyya ÇAKIN,

Mehmet Akif ERSİN, Dr. Mustafa ATEŞ

B. RAPORTÖRLER : Hakan Suat ÖLMEZ, Remzi Özge ARITÜRK, Nur Seda

KÖKTÜRK

C. BİLDİRİMDE: - The Goldman Sachs Group Inc.

BULUNAN Temsilcisi: Av. Tolga KARATAŞ

Lamartine Cad. 10 Taksim 34437 İstanbul

D. TARAFLAR: - Goldman Sachs Private Equity Holdings L.P.

One New York Plaza, 37th Floor New York, NY 10004 ABD

- AACBOF Italy BV.

Gustav Mahlerlaan 10, 1082 PP Amsterdam HOLLANDA

- AAV Italy BV.

Gustav Mahlerlaan 10, 1082 PP Amsterdam HOLLANDA E. DOSYA KONUSU: Appliances Components Companies S.p.A. (AAC), Bianchi Vending Group S.p.A. (Bianchi), Finder S.p.A. (Finder) ve bu şirketler tarafından kontrol edilen şirketler grubunun (Hedef Şirketler) kontrolünün, Goldman Sachs Private Equity Holdings L.P. (GSPEH) tarafından devralınması işlemine izin verilmesi talebi.

F. DOSYA EVRELERİ: Kurum kayıtlarına 19.9.2008 tarih, 6299 sayı ile giren ve eksiklikleri en son 6.11.2008 tarih, 7254 sayı ile tamamlanan bildirim üzerine 4054 sayılı Rekabetin Korunması Hakkında Kanun ve 1997/1 sayılı Rekabet Kurulu’ndan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ’in ilgili hükümleri çerçevesinde düzenlenen 7.11.2008 tarih ve 2008-2-182/Öİ-08-HSÖ sayılı Devralma Ön İnceleme Raporu, 11.11.2008 tarih ve REK.0.06.00.00-120/369 sayılı Başkanlık Önergesi ile 08-63 sayılı Kurul toplantısında görüşülerek karara bağlanmıştır.

G. RAPORTÖRLERİN GÖRÜŞÜ: İlgili Rapor’da; bildirim konusu devralma işleminin

1. 4054 sayılı Rekabetin Korunması Hakkında Kanun’un 7. maddesi ve 1997/1

sayılı “Rekabet Kurulu’ndan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar

Hakkında Tebliğ”in 4. maddesi kapsamında izne tabi bir devralma olduğu,

2. 4054 sayılı Kanun'un 7. maddesi anlamında hâkim durum yaratmaya veya

mevcut bir hâkim durumu güçlendirmeye yönelik olarak ülkenin bütünü yahut

bir kısmında herhangi bir mal veya hizmet piyasasındaki rekabetin önemli

ölçüde azaltılması sonucunu doğurmayacağı ve bu sebeple işleme izin

verilmesi gerektiği

ifade edilmiştir.

H. İNCELEME VE DEĞERLENDİRME

H.1. İşlemin Kapsamı

Bildirim konusunu AACBOF Italy BV. (AACBOF), AAV Italy B.V. (AAV), GSPEH ve ABN AMRO Bank N.V. (ABN AMRO) arasında akdedilen 2.8.2008 tarihli “Alım Satım Sözleşmesi” (Sözleşme) uyarınca, ACC, Bianchi ve Finder ile bu şirketler tarafından kontrol edilen şirketler grubunun (Hedef Şirketler) kontrolünün GS Grup tarafından yönetilen ve kontrol edilen bir yatırım fonu olan GSPEH tarafından devralınması ve imzalanan sözleşmelerden doğan hak ve yükümlülüklerin, yeni kurulacak ve tamamına sahip olunacak bir bağlı şirkete (“ItaHoldco”) devri oluşturmaktadır.

Bildirim formunda yer alan bilgilere göre halihazırda, ABN AMRO Hollanda’da kurulmuş iki sınırlı sorumlu şirket olan AACBOF ve AAV’yi kontrol etmektedir. AACBOF ve AAV ise, yine Hollanda Kanunları uyarınca kurulmuş olan ve Hedef Şirketler’de kontrol hakkı sağlayan hisselerinin sahibi olan üç fon şirketi AAC Italian Buy Out Fund B.V. (AAC Italian), AAC Italian BOF 2005 B.V.(AAC 2005) ve Bora

1

B.V. (Bora)’nin (Fonlar) çıkarılmış sermayelerini teşkil eden hisselerine sahiptir.

Bildirim konusu işlem sonucunda GSPEH; AACBOF ve AAV’nin Hedef Şirketler üzerinde kontrol hakkı sağlayacak olan hisselerine sahip olacaktır (söz konusu hisseler de Hedef Şirketler’in kontrolünü elinde bulunduran Fonlar’ın çıkarılmış sermayelerini teşkil etmektedir). Böylece GS Grup, Hedef Şirketler’in kontrolünü dolaylı olarak devralmış olacaktır.

GSPEH’nin, Sözleşme’den doğan hak ve yükümlülüklerini, tamamına sahip olacağı yeni kurulacak bir şirket olan ItaHoldco’ya devretmeyi planladığı bildirilmiştir. ItaHoldco’nun sermaye yapısı şu şekilde olacaktır:

Söz konusu sermaye yapısında Müdürler olarak anılan ortakların Antonio CORBANI ve Ferdinando GELOSA isimli şahsılar olduğu bildirilmiştir. Bildirim Formu’nda ItaHoldco’nun GSPEH ve Müdürler tarafından müştereken kontrol edileceği ifade edilmiştir.

80

1

ACC, Bianchi ve Finder hisselerinin tamamı veya bir kısmına doğrudan veya dolaylı olarak AACBOF ve AAV’nin sahip olduğu ve söz konusu hisseler ile Hedef Şirketler üzerinde tek başına kontrol hakkı bulunduğu bildirilmiştir. GSPEH, AACBOF ve AAV’den Hedef Şirketler üzerinde tek başına kontrol hakkı bulunan Fonlar’ın çıkarılmış ve mevcut hisselerinin %100’ünü devralacaktır.

İşlem ve işleme konu olan teşebbüslerin ortaklık yapısı aşağıdaki gibi özetlenebilir:

H.2.1. Devralan: Goldman Sachs Private Equity Holdings L.P.

GS Grup tarafından yönetilen ve kontrol edilen GSPEH, bir yatırım fonu olarak faaliyet göstermektedir. GS Grup ise şirketleri finans kuruluşları, hükümetler ve aynı zamanda varlıklı şahısları kapsayan bir müşteri tabanına bankacılık, menkul kıymet ve yatırım hizmetleri sağlayan global bir yatırım şirketidir. Bildirim Formu’nda GS Grup’un faaliyetlerinin üç segmente ayrıldığı belirtilmiştir: yatırım bankacılığı, ticaret ve anapara yatırımı ve varlık yönetimi ve menkul kıymet hizmetleri.

H.2.2. Devreden: AAV ve AACBOF

Hollanda Kanunları uyarınca kurulmuş olan iki sınırlı sorumlu şirket AAV ve AACBOF, Sözleşme çerçevesinde “Satıcılar” olarak adlandırılan şirketlerdir. AAV ve AACBOF’un çıkarılmış ve ödenmiş sermayelerinin %100’ünün ABN AMRO’ya ait olduğu ve dolayısıyla devre konu Hedef Şirketler’in de dosya konusu işlem öncesinde ABN AMRO tarafından kontrol edildiği bildirilmiştir.

Taraflarca, satış konusu Fonlar AAC Italian, AAC 2005 ve Bora’nın kontrollerinin doğrudan veya dolaylı olarak AAV ve AACBOF’a ait olduğu belirtilmiştir. GSPEH, Fonlar’ın satışı yoluyla Hedef Şirketler üzerinde kontrol hakkına sahip olmayı amaçlamaktadır.

H.2.3. Devredilenler

H.2.3.1. ACC

ACC’nin, motorlar ve kompresörler olmak üzere iki üretim bölümünden oluştuğu bildirilmiştir. Motorlar; çamaşır makinesi, bulaşık makinesi ve kurutucu üreticilerine (Islak Sanayi) satılırken, kompresörler; buzdolabı üreticilerine (Soğuk Sanayi) satılmaktadır. Ticari buzdolapları için kullanılan bazı kompresörler hariç, parçaların çoğu ev aletleri piyasasına satılmaktadır. ACC’nin ortaklık yapısı aşağıdaki gibidir:

ACC’nin hisselerinin mutlak çoğunluğuna sahip olan ve bu şirketi kontrol eden Ponte S.p.A. (Ponte)’nın hisse dağılımı ise aşağıdaki gibidir:

Aletti Private Equity Societa di Gestione del 10,8

Risparmia S.p.A

Efibanca S.p.A 10,8

Toplam 100

Görüldüğü üzere, GSPEH tarafından hisselerinin tamamı devralınacak Fonlar’dan biri olan AAC Italian, ACC’yi kontrol eden Ponte şirketi üzerinde kontrol hakkına sahiptir. AAC Italian’ın çıkarılmış sermayesinin %100’ünün ise AAV ve AACBOF’a ait olduğu bildirilmiştir. Söz konusu hissedarlık yapısı aşağıdaki gibidir:

AAC Italian’ın hisselerinin tamamının devralınması sonucunda GSPEH, ACC üzerinde kontrol hakkına sahip olacaktır.

ACC’nin, Türkiye’de herhangi bir şirkette hissedar olmadığı, Türkiye pazarına sadece satış yaptığı belirtilmiştir. ACC SpA, ACC Hungary Kft, Zanussi Elettromeccanica Tianjin Compressor Co. Ltd, Elettromeccanica SpA, ACC Austria GmbH ve ACC Spain S.A. satış yoluyla Türkiye’de faaliyet gösteren ACC Grubu şirketleridir.

H.2.3.2. Bianchi

Bianchi, sıcak ve soğuk ürünlerin yer aldığı otomatik satış makinelerinin üretimi alanında faaliyet gösteren bir İtalyan şirketidir.

Bianchi’nin hisselerinin tamamına AAC 2005 sahiptir. AAC 2005, GSPEH tarafından tamamı devralınacak Fonlar’dan birisidir ve söz konusu fonun çıkarılmış sermayesinin mevcut dağılımının şu şekilde olduğu bildirilmiştir:

Türkiye’de herhangi bir şirketin hissedarı olmamakla birlikte ürünleri doğrudan Türkiye pazarına ihraç etmektedir.

H.2.3.3. Finder

Finder ve Finder tarafından kontrol edilen şirketler grubunun, geniş çapta ve siparişe bağlı olarak üretilen, çeşitli endüstriyel uygulamalarda kullanılan pompa ve filtre üretimiyle iştigal ettiği bildirilmiştir. Söz konusu ürünler merkezkaçlı, döner ve pistonlu pompalar, volumetrik pompalar ve filtrasyon sistemleri olarak sınıflandırılabilir.

Finder hisselerinin %100’üne, hisselerinin tamamı New Finder S.A.’ya ait olan Ascofin S.r. sahiptir. New Finder S.A.’nın ortaklık yapısı ise şu şekildedir.

Bora, GSPEH tarafından devralınacak Fonlar’dan birisidir ve çıkarılmış sermayesinin %100’ü AAV’ye aittir.

Türkiye’de herhangi bir şirketin hissedarı olmayan Finder, ürünlerini ihraç etmektedir. H.3. İlgili Pazar

H.3.1. İlgili Ürün Pazarı

İlgili pazarın belirlenmesi için öncelikle devralınan teşebbüslerin faaliyet alanlarına bakılması gerekmektedir. Bir önceki bölümde açıklandığı üzere ACC motorlar ve kompresörler, Bianchi sıcak ve soğuk ürünlerin yer aldığı otomatik satış makineleri, Finder ise pompa ve filtre üretimiyle iştigal etmektedir. Görüldüğü üzere hedef şirketlerin faaliyet alanları birbirinden farklıdır. Bu sebeple, dosya mevcudu bilgiler ışığında ilgili ürün pazarları;

- Beyaz eşyaya yönelik elektrik motorlarının üretimi ve satışı,

- Buzdolabı kompresörlerinin üretimi ve satışı,

- Otomatik satış makinelerinin üretimi ve satışı,

- Endüstriyel pompaların üretimi ve satışı,

- Endüstriyel filtreleme sistemlerinin üretimi ve satışı,

olarak belirlenmiştir.

H.3.2. İlgili Coğrafi Pazar

Yukarıda belirtilen ilgili ürün pazarında ülke içinde rekabet şartlarının farklılaşmasına neden olacak bir unsurun bulunmaması nedeniyle ilgili coğrafi pazarın başvuru konusu devralma işlemi bakımından “Türkiye” olarak belirlenmiştir.

H.4. Değerlendirme

H.4.1. İşlemin Niteliği Bakımından Yapılan Değerlendirme

1997/1 sayılı “Rekabet Kurulu’ndan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ”in (Tebliğ) 2 (b) maddesine göre “Herhangi bir teşebbüsün ya da kişinin diğer bir teşebbüsün malvarlığını yahut ortaklık paylarının tümünü veya bir kısmını ya da kendisine yönetimde hak sahibi olma yetkisi veren araçları devralması veya kontrol etmesi” teşebbüsler arası birleşme ve devralma olarak kabul edilmiştir. Bildirim konusu işlem ile Hedef Şirketler’in Fonlar tarafından sahip olunan hisseleri GSPEH’e geçecektir. GSPEH bir GS Grup şirketidir. Taraflarca verilen bilgiye göre Fonlar’ın çıkarılmış ve mevcut hisselerinin %100’ünün devralınması yoluyla gerçekleşecek bu işlem ile ACC hisselerinin %56,10’u, Bianchi hisselerinin %100’ü, Finder hisselerinin ise %69,94’ü GS Grup’a geçecektir. Söz konusu hisselerin devrinin Hedef Şirketler üzerinde tek başına kontrol hakkı sağladığı ifade edilmiştir. Sonuç olarak Hedef Şirketler’in kontrolü GSPEH’e, dolayısıyla GS Grup’a geçmiş olacaktır. İmzalanan Ön Protokol’e göre ise GSPEH devraldığı bahse konu hisseleri ve bunlardan doğan hak ve yükümlülükleri yeni kurulacak ve tamamına sahip olunacak bir bağlı şirkete, ItaHoldco’ya, devredecektir. ItaHoldco’nun GS Grup ve Müdürler tarafından müştereken kontrol edileceği bildirilmiştir. Bu işlem dosya

2

konusu Sözleşme yürürlüğe girdikten sonra yapılması planlanan bir işlemdir.

Sonuç olarak başvuru konusu işlemin Hedef Şirketler’in kontrolünde değişiklik yaratması (kontrolün GSPEH ve dolayısıyla GS Grup’a geçmesi) nedeniyle, 1997/1 sayılı Tebliğ’in 2. maddesinin (b) bendi kapsamında bir devralma işlemi olduğu anlaşılmıştır.

H.4.2. Eşikler Açısından Yapılan Değerlendirme

Tebliğ'in 1998/2 sayılı Tebliğ ile değişik 4. maddesi " Bu Tebliğ’in 2. maddesinde belirtilen bir birleşme veya devralma sonucunda birleşmeyi veya devralmayı gerçekleştiren teşebbüslerin, ülkenin tamamında veya bir bölümünde ilgili ürün piyasasında, toplam pazar paylarının, piyasanın % 25’ini aşması halinde veya bu oranı aşmasa bile toplam cirolarının 25 milyon YTL’yi aşması halinde Rekabet Kurulu’ndan izin almaları zorunludur" demek suretiyle hangi tür birleşme ya da devir işlemlerinin Rekabet Kurulu'nun iznine tabi olduğunu belirlemektedir.

Devralınan teşebbüslerden Bianchi’nin Türkiye pazarında elde ettiği (otomatik satış makinelerinin satışı faaliyeti sonucunda) cironun 2007 yılında (………) YTL olduğu, Finder’in ise ürettiği endüstriyel pompa ve endüstriyel filtreleme sistemlerinin satışından aynı yılda (………) YTL elde ettiği bildirilmiştir. Taraflar hem Bianchi’nin hem de Finder’ın tahmini pazar paylarının %(…)’den az olduğunu belirtmişlerdir. 2

Müdürler, ItaHoldco sermaye yapısından yalnızca %1,98 oranında azınlık hissesine sahip olacaklardır. Azınlık hisse sahiplerinin, rekabet hukuku bağlamında, şirket üzerinde ortak kontrole sahip olabilmesi için bu pay sahiplerine ortak girişimin stratejik ticari kararlarını veto etme yetkisi verilmiş olması gerekmektedir. Stratejik kararlar üzerinde kontrol hakkı tanıyan veto haklarından en önemlileri, üst düzey yöneticilerin atanması, bütçenin onaylanması, işletme çalışma programının ve yatırımların kabulüdür. Bu açıdan, Ön Protokol çerçevesinde Müdürler’e veto hakkı verilen kararlara bakıldığında, bunların ana sözleşmede ve ana sermayede değişiklik, şirketin kayıtlı işyerinin ülke dışına taşınması, temettü dağıtımı, şirketin değerlemesi üzerinde etkisi olan varlıkların devralınması ya da satışı gibi azınlık hissedarının yatırımının değerinin ve mali çıkarlarının korunmasına yönelik kararları kapsadığı görülmektedir. Bu sebeple GSPEH’in devralma işleminden doğan tüm hak ve yükümlülüklerini devredeceği ItaHoldCo adlı şirketin bir ortak girişim olarak değerlendirilemeyeceği, bu şirketin tam kontrolünün GS Grup’a ait olacağı anlaşılmaktadır.

Dolayısıyla Bianchi ve Finder’ın faaliyet gösterdiği ilgili ürün pazarları açısından ciro ve pazar payı eşiklerinin aşılmadığı anlaşılmıştır.

Beyaz eşyaya yönelik elektrik motorlarının üretimi ve buzdolabı kompresörlerinin üretimi alanında faaliyet gösteren ACC’nin söz konusu ürünlerin 2007 yılında Türkiye pazarındaki satışından elde ettiği gelirin (………) YTL’si elektrik motorlarının satışından, (………) YTL’si buzdolabı kompresörlerinin üretiminden olmak üzere toplam (………) YTL olduğu bildirilmiştir. ACC’nin beyaz eşyaya yönelik elektrik motorları pazarında tahmini pazar payının ise %(…) olduğu ifade edilmiştir. Dolayısıyla, başvuru konusu işlemin beyaz eşyaya yönelik elektrik motorlarının üretimi pazarı açısından ciro ve pazar payı eşiklerini geçmediğinden izne tabi bir işlem olmadığı, ancak buzdolabı kompresörlerinin üretimi açısından ciro eşiğinin aşıldığı ve işlemin izne tabi olduğu anlaşılmıştır.

H.4.3. İşlemin 4054 Sayılı Kanun’un 7. Maddesi Açısından Değerlendirilmesi 4054 sayılı Kanun’un 7. maddesi “Bir ya da birden fazla teşebbüsün hakim durum yaratmaya veya hakim durumlarını daha da güçlendirmeye yönelik olarak, ülkenin bütünü yahut bir kısmında rekabetin önemli ölçüde azaltılması sonucunu doğuracak şekilde birleşmeleri veya herhangi bir teşebbüsün ya da kişinin diğer bir teşebbüsün mal varlığını yahut ortaklık paylarının tümünü veya bir kısmını ya da kendisine yönetimde hak sahibi olma yetkisi veren araçları, miras yoluyla iktisap durumu hariç olmak üzere, devralması hukuka aykırı ve yasaktır” demek suretiyle hakim durum doğuran ya da mevcut bir hakim durumu güçlendiren ve bunun sonucunda rekabetin önemli ölçüde azalmasına yol açan birleşme ve devralmaları yasaklamaktadır.

Buzdolabı kompresörleri üretimi pazarında ACC’nin tahmini pazar payı yaklaşık %21,42’dir. Ayrıca bu pazar payına yakın paya sahip rakip teşebbüsler de mevcuttur. Bunun yanında GS Grup’un, Türkiye pazarında söz konusu pazarda (ve eşiklerin altında kalan diğer pazarlarda da) faaliyet gösteren herhangi bir teşebbüs üzerinde tek başına veya ortak kontrol hakkına sahip olmadığı bildirilmiştir.

GS Grup tarafından kontrol edilen ve dosya mevcudu ilgili ürün pazarları ile dikey ilişki içerisinde bulunduğu düşünülebilecek Sanyo Electric Co. Ltd. (Sanyo) ve Ahlsell Sverige AB (Ahlsell) adlı iki şirketin mevcut olduğu taraflarca bildirilmiştir. Sanyo, diğer ürünlerin yanı sıra beyaz eşya imalatında bulunan bir Japon şirketidir. Ahlsell ise İsveç, Danimarka, Norveç ve Finlandiya’da ticari buzdolapları için kompresör dağıtımı yapmaktadır. Ancak, gerek Sanyo gerek Ahlsell’in Hedef Şirketler ile Türkiye pazarlarını etkileyebilecek hiçbir dikey ilişkilerinin bulunmadığı taraflarca teyit edilmiştir. Ahlsell Türkiye’de hiçbir ciro elde etmemekte, Sanyo ise dosya konusu pazarları ilgilendiren büyük beyaz eşya dağıtımı ve satışı faaliyetlerini Avrupa’da yürütmemektedir.

Bu bakımdan, başvuru konusu işlemin, Hedef Şirketler’in kontrolünün GS Grup’a geçmesi haricinde pazarda herhangi bir etkisinin bulunmayacağı ve 4054 sayılı Kanun’un 7. maddesi kapsamında hakim durum yaratılması veya mevcut hakim durumun güçlendirilmesi sonucunu doğurmayacağı kanısına ulaşılmıştır.

I. SONUÇ

Düzenlenen rapora ve incelenen dosya kapsamına göre,

Bildirim konusu işlemin 4054 sayılı Kanun’un 7. maddesi ve bu maddeye dayanılarak çıkarılan 1997/1 sayılı “Rekabet Kurulu’ndan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ” kapsamında izne tabi olduğuna, işlem sonucunda aynı

Kanun maddesinde belirtilen nitelikte hakim durum yaratılmasının veya mevcut hakim durumun güçlendirilmesinin ve böylece rekabetin önemli ölçüde azaltılmasının söz konusu olmadığına, bu nedenle bildirim konusu işleme izin verilmesine OYBİRLİĞİ ile karar verilmiştir.